A agência de classificação de risco Fitch rebaixou os ratings da CSN (CSNA3) em uma decisão que repercute fortemente no mercado financeiro brasileiro.

O movimento, que também colocou todas as notas da companhia em observação negativa, reflete preocupações crescentes sobre a saúde financeira da empresa e seu futuro no cenário de crédito nacional e internacional.

Contexto do rebaixamento e fundamentos da decisão

A Fitch reduziu os IDRs (Issuer Default Ratings, ou ratings de inadimplência do emissor) da CSN (CSNA3) de “BB” para “BB-”, enquanto o rating nacional de longo prazo caiu de “AAA(bra)” para “AA- (bra)”. Segundo a agência, a decisão foi motivada pelos níveis persistentemente elevados de alavancagem bruta e líquida da CSN, além dos desafios para reverter a geração negativa de fluxo de caixa livre. Os riscos elevados de refinanciamento da holding também pesaram na avaliação, sinalizando um ambiente de maior cautela para investidores e credores.

Observação negativa e riscos futuros

A Fitch destacou que a observação negativa aplicada aos ratings indica a possibilidade de novos rebaixamentos, caso as iniciativas planejadas para reestruturar a estrutura de capital da CSN – especialmente por meio de desinvestimentos – não sejam implementadas de forma completa e eficaz. Esse alerta reforça a necessidade de uma resposta rápida e estratégica da companhia para evitar deterioração adicional de sua percepção de risco no mercado.

Projeções de alavancagem e análise de indicadores

No horizonte projetado pela Fitch, a expectativa é de que as alavancagens bruta e líquida pelo Ebitda da CSN diminuam para 5,9 vezes e 4,4 vezes em 2025, e para 5,7 vezes e 4,6 vezes em 2026, ante 6,7 vezes e 4,2 vezes em 2024. Vale ressaltar que o índice de alavancagem da agência inclui adiantamentos a clientes e operações de forfaiting, após ajustes regulares no Ebitda, como dividendos recebidos ou pagos de participações não controladas. Esses números evidenciam o desafio da companhia em equilibrar sua estrutura de capital e manter a confiança do mercado.

Análise de mercado e perspectivas

O rebaixamento dos ratings da CSN pela Fitch acende um sinal de alerta para investidores atentos à solidez financeira das empresas do setor de siderurgia e mineração. O cenário reforça a importância de monitorar indicadores de alavancagem, fluxo de caixa e estratégias de desinvestimento, especialmente em um ambiente de crédito mais restritivo e custos de financiamento elevados.

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