O Banco do Brasil (BBAS3) voltou a chamar atenção dos investidores ao se aproximar do patamar de R$ 30 por ação, valor semelhante ao registrado antes da divulgação de resultados que reduziram o lucro em 60%. Esse movimento, no entanto, acendeu um sinal de alerta entre analistas do Itaú BBA, que revisaram o preço-alvo do papel para R$ 23, sugerindo um potencial de queda de 6% em relação ao último fechamento. Além disso, a projeção de lucro foi cortada para R$ 21 bilhões, abaixo do guidance oficial do próprio banco.

Contexto de Mercado e Fluxo Estrangeiro

Segundo o Itaú BBA, a recente valorização das ações do Banco do Brasil (BBAS3) não reflete uma melhora nos fundamentos da instituição, mas sim o forte fluxo de capital estrangeiro direcionado a mercados emergentes. Em 2024, investidores internacionais já aportaram cerca de R$ 40 bilhões na bolsa brasileira, favorecendo especialmente ativos negociados com desconto em relação ao valor patrimonial, como é o caso do BB.

Apesar desse movimento, o BBA recomenda cautela e sugere que investidores priorizem ativos com maior qualidade, momentum e visibilidade de lucros. O banco mantém preferência por Bradesco (BBDC4) e Nubank (ROXO34) , considerados mais alinhados com essas características.

Agronegócio: O Principal Risco para o BB

O agronegócio, tradicional motor de resultados do Banco do Brasil, agora representa o maior vetor de risco para a instituição. O Itaú BBA destaca que, apesar de um breve alívio nas margens dos produtores rurais, o cenário tende a voltar à pressão devido ao excesso de oferta de grãos e à valorização do dólar. Esses fatores têm corroído a rentabilidade do setor, impactando mais as receitas do que os custos, já que muitos insumos foram adquiridos com o câmbio depreciado.

Outro ponto de atenção é a queda nos preços da soja, que recuaram de R$ 120 para cerca de R$ 100 por saca no mercado à vista. A alta do petróleo e os juros ainda elevados, mesmo após o corte tímido da Selic (SELIC) pelo Copom, adicionam pressão sobre o caixa dos agricultores. Como resultado, o BB pode enfrentar despesas adicionais com provisões e prolongar baixas contábeis, adiando o reconhecimento de perdas já existentes.

Valuation: Múltiplos Aparentemente Baratos Escondem Riscos

Embora o Banco do Brasil negocie a múltiplos considerados baixos — 0,7x o valor patrimonial e 6x o lucro por ação, com dividend yield próximo de 5% —, o Itaú BBA alerta para uma possível armadilha de valuation. As estimativas de lucro do banco estão 15% abaixo do que eram há seis meses, enquanto a ação subiu cerca de 8% no mesmo período, criando um cenário de risco-retorno desfavorável. Apesar de reconhecer o potencial de longo prazo do BB, o BBA mantém uma postura cautelosa em relação ao papel.

Bradesco: A Escolha Preferencial do BBA

Entre os grandes bancos, o Bradesco desponta como a principal aposta do Itaú BBA, com projeção de R$ 29 bilhões em lucros e crescimento de 19% no lucro por ação. O banco também destaca a recente transação envolvendo o Bradesco Saúde, que pode impulsionar uma reavaliação ou aumento de capital, favorecendo o crescimento e o pagamento de dividendos.

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