O Conselho Administrativo de Defesa Econômica (Cade) aprovou, de forma unânime, o aumento da participação da United Airlines na Azul (AZUL4), em meio ao processo de reorganização judicial da companhia brasileira nos Estados Unidos, sob o regime do Chapter 11. Com essa decisão, a fatia da United no capital social da Azul salta de 2,02% para cerca de 8%, consolidando o apoio estratégico da aérea norte-americana ao plano de reestruturação financeira da Azul.

Aprovação regulatória e contexto concorrencial

A aprovação do Cade ocorre após a Superintendência-Geral já ter dado sinal verde ao negócio em dezembro, em rito sumário e sem restrições. O processo, no entanto, enfrentou atraso devido a um recurso do Instituto de Pesquisas e Estudos da Sociedade e Consumo (IPSConsumo), que levantou preocupações sobre a estrutura societária do setor aéreo na América Latina e possíveis riscos concorrenciais.

O relator Diogo Thomson, ao manter a decisão inicial, destacou que as salvaguardas previstas no novo Estatuto Social da Azul, especialmente em governança e restrição ao acesso a informações sensíveis, são suficientes para mitigar riscos concorrenciais neste momento. O Cade também ressaltou que eventuais movimentos futuros envolvendo outras companhias, como a American Airlines, serão analisados de forma independente e aprofundada, caso ocorram.

Impacto para a Azul e para o investidor

A aprovação representa um passo decisivo para a Azul concluir sua recuperação judicial nos Estados Unidos. O plano aprovado no âmbito do Chapter 11 exige a captação mínima de US$ 850 milhões, sendo US$ 750 milhões de um grupo de credores e US$ 100 milhões da própria United Airlines, via oferta pública de ações. A companhia vinha alertando que atrasos poderiam elevar custos mensais e gerar riscos adicionais à sua estabilidade financeira e operacional.

O encerramento ágil do Chapter 11 é visto como fundamental para restaurar a normalidade operacional da Azul e reduzir despesas extraordinárias ligadas ao processo judicial. Para o investidor, a decisão do Cade elimina uma das principais incertezas regulatórias e aumenta a visibilidade sobre a conclusão da reestruturação, embora o desempenho operacional e a disciplina financeira após a saída do Chapter 11 permaneçam como desafios centrais.

Reestruturação e fortalecimento competitivo

Com a aprovação, a Azul se aproxima de encerrar um ciclo iniciado em maio de 2025, marcado por renegociação de dívidas, fortalecimento de capital e reorganização societária. A expectativa é que, ao sair do Chapter 11, a empresa esteja mais preparada para retomar a expansão de capacidade, ampliar rotas e competir de forma mais agressiva tanto no mercado doméstico quanto internacional.

O reforço da participação da United Airlines consolida uma aliança estratégica, ampliando a integração comercial entre as companhias e fortalecendo a posição da Azul em rotas internacionais. O movimento é visto como um divisor de águas para a companhia, que busca restaurar sua competitividade e confiança do mercado.

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